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Pro e contro di Bitcoin

Pro e contro di Bitcoin secondo alcuni dei più esperti personaggi del settore.

Goldman Sachs, attraverso un proprio studio, ha cercato di mettere insieme tutte queste informazioni per dare un quadro più chiaro ai propri clienti.

All’interno di questo articolo ho provato ad evidenziare le posizioni opposte di quelli che forse sono gli attori principali intervistati: Michael Novogratz e Nouriel Roubini.

Dal momento che spesso si sente parlare dei pro di Bitcoin e poco dei contro ho cercato di evidenziare maggiormente i punti salienti di Roubini stesso in modo che chi legga questo articolo possa avere ben in mente quali possono essere alcuni punti dei detrattori di Bitcoin stesso.

Insomma i pro e i contro di Bitcoin sono molteplici, il risparmiatore che decide di investire in questo asset (se così si può chiamare) deve ascoltare le 2 campane e non basarsi solo sul sentito dire.

Deve essere, insomma, una scelta consapevole.

Michael Novogratz

Michael Novogratz, co-fondatore e CEO di Galaxy Digital Holdings, è attivo negli investimenti e nel trading di criptovalute, nella gestione patrimoniale e nel finanziamento di rischio.

Sostiene che il semplice fatto che una massa critica di investitori e istituzioni credibili si stia ora impegnando con gli asset crypto ha cementato la loro posizione come asset class ufficiale.

E, nonostante la volatilità dei prezzi, non vede l’interesse istituzionale in bitcoin, che vede principalmente come una comoda riserva di valore, calare finché l’attuale scenario macro e politico, in cui il governo non ha alcun imperativo per fermare la spesa sulle questioni sociali che la Fed sta in gran parte finanziando, continua e le criptovalute rimangono nel ciclo di adozione.

Qual è la proposta di valore di bitcoin?

Bitcoin è un modo davvero conveniente per immagazzinare valore.

Michael Novogratz

Il parere di Michael Novogratz:

“Uno dei motivi principali per cui le persone sono entusiaste di recente per Bitcoin è che sono preoccupate per il fatto che attualmente abbiamo un equilibrio insostenibile di politica monetaria e fiscale che alla fine scatenerà una spirale inflazionistica.

E quella preoccupazione non se ne andrà presto. Sempre più americani sono favorevoli a pagare l’università per persone le cui famiglie guadagnano meno di 100 mila dollari all’anno.

Il presidente Biden ha appena dato metà del pacchetto fiscale da 1.9 trilioni di dollari direttamente alle persone che ne avevano bisogno, il che è stato accolto molto bene.

Sta arrivando una versione del reddito di base universale (UBI); non si chiamerà UBI, ma il capitale sarà tassato e dato al lavoro. Niente di tutto questo è fiscalmente prudente, ma non c’è alcun imperativo politico per dire di smettere di spendere soldi.

Anche prima del COVID-19, i deficit erano gravi, ma ora sono roba da pazzi. E i responsabili delle politiche monetarie finanziano tutto ciò che il governo vuole spendere, non solo negli Stati Uniti ma in tutto il mondo.

Quindi il motivo principale per cui tutti sono entrati nel bitcoin è lo stesso motivo per cui sono entrati nell’oro: l’attuale scenario macro è fatto su misura per questo. E, finché persiste quel contesto macro e politico e le criptovalute rimangono nel ciclo di adozione, è pazzesco uscirne.”

Michael Sonnenshein, CEO di Grayscale Investments ossia il più grande gestore di risorse digitali al mondo, concorda sul fatto che gli investitori istituzionali ora generalmente apprezzano che le risorse digitali sono qui per restare.

Gli investitori sono sempre più attratti dalla qualità finita di risorse come il bitcoin, che è verificabilmente scarso, come modo per proteggersi dall’inflazione e dalla svalutazione valutaria e per diversificare i propri portafogli alla ricerca di rendimenti più elevati corretti per il rischio.

Ma cosa rende una criptovaluta come il bitcoin, che non ha entrate, usi pratici e alta volatilità, una buona riserva di valore?

La risposta di Novogratz: perché “il mondo ha decretato che crede che Bitcoin lo sia“.

Il mondo crede che Bitcoin sia una riserva di valore

Michael Novogratz

Ma al di là del discutibile ruolo delle criptovalute come riserva di valore e risorsa investibile, il più ampio ecosistema di criptovalute offre una promessa per gli investitori?

Novogratz e Sonnenshein credono fermamente che la risposta sia sì, data una miriade di potenziali casi d’uso per le risorse crittografiche.

In particolare, Novogratz vede i tre maggiori sviluppi nell’ecosistema cripto-pagamenti, finanza decentralizzata (DeFi) e token non fungibili (NFT) – principalmente costruiti sulla rete Ethereum, il che suggerisce un sostanziale rialzo per esso e varie applicazioni DeFi.

Perchè non investire in Bitcoin secondo Roubini?

E Nouriel Roubini, professore di economia presso la Stern School of Business della NYU, non è affatto d’accordo con l’idea che qualcosa senza reddito, utilità o relazione con i fondamentali economici possa essere considerato una riserva di valore o un bene.

Nonostante la recente criptomania, dubita della volontà della maggior parte delle istituzioni di esporsi alla volatilità e ai rischi delle criptovalute, di cui l’andamento volatile dei prezzi negli ultimi giorni è servito come forte promemoria.

Gli istituzionali entreranno in Bitcoin

Allison Nathan: “Perché più istituzioni sono interessate a essere coinvolte nelle criptovalute se sono in una bolla? E questo aiuterà a stabilizzare e accreditare il mercato?”

Nouriel Roubini: “Dati i grandi volumi di scambio, conviene facilitare l’attività di negoziazione, i servizi di custodia, ecc. Ma gli investitori istituzionali vogliono davvero essere più coinvolti? Forse alcuni lo fanno, ma non lo vedo diventare mainstream.

C’è l’idea che poiché solo una frazione del denaro istituzionale è attualmente investito in bitcoin rispetto all’oro, il prezzo del bitcoin potrebbe andare sulla luna a causa della riallocazione delle risorse dall’oro.

Ma sono dubbioso che le istituzioni vogliano un’esposizione a un asset che può scendere del 15% da un giorno all’altro.

C’è anche sempre il rischio che qualcos’altro supportato da beni reali possa finire per sostituire completamente il bitcoin come riserva di valore alternativa. Bitcoin potrebbe scomparire un giorno, ma l’oro no. E l’idea di tesorieri aziendali che allocano risorse crittografiche è totalmente folle.

Nessuna azienda seria lo farebbe perché i conti di tesoreria devono essere investiti in attività stabili con un rischio minimo, anche se forniscono un rendimento molto basso. Qualsiasi tesoriere che investe in qualcosa che perde il 15% di valore durante la notte verrà licenziato.

Certo, Elon Musk può farlo perché è il capo, anche se da allora è un po’ indietro sui bitcoin a causa di problemi ambientali.

Ma poche altre persone sono in quella posizione.”

Le innovazioni portate dal mondo crypto

Allison Nathan: Qualche innovazione nell’ecosistema delle criptovalute ti sembra promettente?

Nouriel Roubini: Non proprio. Il prossimo decennio vedrà un’innovazione finanziaria radicale in molte dimensioni, sconvolgendo il sistema finanziario tradizionale.

Ma non avrà nulla a che fare con le criptovalute. A guidare questa innovazione sarà una rivoluzione nel fintech grazie a una combinazione di intelligenza artificiale, apprendimento automatico e uso dell’Internet of Things (IoT) per raccogliere big data.

La Fintech sta già trasformando i sistemi di pagamento, l’assunzione e il prestito, l’allocazione del credito, l’assicurazione, la gestione patrimoniale e parti dei mercati dei capitali.

Nell’ambito dei sistemi di pagamento, ogni giorno vengono effettuate miliardi di transazioni utilizzando AliPay e WeChat Pay in Cina, M-Pesa in Kenya e gran parte dell’Africa subsahariana e Venmo, PayPal e Square negli Stati Uniti. Queste sono tutte grandi aziende scalabili, sicure e che stanno rivoluzionando i servizi finanziari.

Non si basano sulla finanza decentralizzata (DeFi) e non hanno nulla a che fare con criptovalute o blockchain.

Bitcoin è una copertura per l’inflazione?

Allison Nathan: Ma il bitcoin non potrebbe fungere da copertura contro l’inflazione simile all’oro dato che non è esposto alla svalutazione della valuta?

Nouriel Roubini: È vero che l’inflazione e le aspettative di inflazione sono aumentate, il dollaro ha iniziato a indebolirsi e i breakeven statunitensi sono ora ben al di sopra del 2%.

Ma mentre il prezzo dell’oro e di altre coperture contro l’inflazione ha riflesso questi cambiamenti in misura limitata, al loro apice, il prezzo del bitcoin è aumentato di oltre dieci volte da un minimo di $ 5K a più di $ 60K in un anno.

Ciò non può essere spiegato dalla paura di una svalutazione della valuta, perché se ci fosse davvero una preoccupazione così forte, l’oro e altri beni come TIPS avrebbero probabilmente registrato un aumento maggiore.

Quindi, qualcos’altro deve tenere conto dell’aumento del bitcoin e di altri prezzi delle criptovalute.

Il bitcoin offre protezione contro la svalutazione?

Almeno tra le criptovalute, non può essere svalutato perché una regola crittografica determina l’aumento dell’offerta e limita l’offerta totale a 21 milioni.

Ma solo perché qualcosa è scarso non significa che abbia un valore fondamentale. Non è difficile creare qualcosa con un’offerta limitata e non c’è motivo per cui la scarsità artificiale sia preziosa in sé e per sé.

Oltre al bitcoin, l’offerta della maggior parte delle criptovalute è determinata da un gruppo di balene e addetti ai lavori in base a regole casuali che possono essere utilizzate per aumentare l’offerta ad-hoc. E la loro offerta è effettivamente aumentata a un tasso molto più veloce del bilancio di qualsiasi banca centrale data la proliferazione del numero di monete.

Anche la scarsità non fa di qualcosa un’affidabile riserva di valore. Ci sono voluti cento anni perché il valore del dollaro scendesse del 90% in termini reali. Nel 2018, ci sono voluti solo 12 mesi perché migliaia di criptovalute perdessero la stessa quantità di valore, e persino il bitcoin è sceso di oltre l’80%.

Questa è la svalutazione della valuta.

Bitcoin non è nemmeno una copertura affidabile per gli eventi di rischio, per non parlare degli shock inflazionistici. In realtà è altamente prociclico. Durante il picco dello shock COVID-19 all’inizio del 2020, le azioni statunitensi sono diminuite di circa il 35%, ma il bitcoin è crollato di circa il 50%.

Le altre 10 principali valute crypto sono diminuite ancora di più. In tempi difficili, le risorse crittografiche non aumentano, scendono.

Se gli investitori desiderano coperture contro l’inflazione, un’ampia varietà di attività ha dimostrato di essere una buona copertura per l’inflazione per decenni, comprese le materie prime e le loro azioni, l’oro, i TIPS, le obbligazioni aggiustate per l’inflazione e altre forme di obbligazioni indicizzate all’inflazione.

Temo che i disavanzi monetizzati possano eventualmente portare a una dominanza fiscale ea un’inflazione più elevata. Ma non consiglierei bitcoin o altre criptovalute per proteggersi da questo rischio.

Oro vs Bitcoin

Nouriel Roubini: Mentre l’oro ha vissuto periodi di volatilità, una serie di fondamentali economici ha generalmente guidato queste oscillazioni di prezzo.

L’oro aumenta con l’inflazione e le aspettative di inflazione perché è una copertura contro l’inflazione, e scende quando la Fed stringe la politica monetaria e i tassi aumentano, non solo in termini nominali ma anche reali, per lo stesso motivo.

L’oro è inversamente correlato al valore del dollaro, perché un dollaro in calo porta a costi e prezzi di produzione delle materie prime più elevati, compreso l’oro.

Quando c’è un serio rischio politico o geopolitico o una crisi finanziaria, il valore dell’oro aumenta perché funge da bene rifugio, così come il franco svizzero, lo yen giapponese e i buoni del tesoro statunitensi.

Un intero insieme di variabili può essere utilizzato per determinare la domanda di oro rispetto alla sua offerta, il che rende possibile stabilire un prezzo fondamentale. Al contrario, i prezzi di bitcoin e altre criptovalute non hanno una relazione coerente con i fondamentali economici che spieghi la loro volatilità o suggerisca che alla fine si ridurrà.

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Francesco Barba

Ingegnere e sommelier, fiero sorrentino appassionato di finanza personale e ottime bottiglie. Scrivo di finanza personale e risparmio sul blog di cui sono co-founder guidaglinvestimenti.it

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