Il portafoglio di Ray Dalio adatto ad ogni stagione
Il portafoglio di Ray Dalio, All Weather, è stato creato per proteggersi da ogni possibile scenario che si possa creare nel mercato finanziario.
Questo portafoglio ha reso, dal 1970 ad oggi, il 5.5 medio annuo al netto dell’inflazione.
Ciò significa che 10,000 euro investiti sull’All Weather 10 anni fa oggi sarebbero più che raddoppiati.
Un rendimento totale che va oltre il 150%.
La sua copertura su asset diversi, inoltre, permette di proteggersi a ogni situazione di mercato.
Permette, quindi, di evitare grosse perdite.
Cosa troverai in questo articolo
I principi del portafoglio All Weather
Ray Dalio, a capo di uno dei più grandi fondi d’investimento americani (Bridgewaters), ha creato questo portafoglio dopo aver preso una serie di batoste nella propria vita.
La sua presunzione infatti l’aveva portato a perdere tutto.
Avendo lui capito quindi l’impossibilità di prevedere il mercato e del market timing, decide di creare un portafoglio adatto a ogni situazione a cui può andare incontro.
Innanzitutto, individua quattro fattori che possono influenzare il prezzo delle azioni:
- inflazione
- deflazione
- aumento della crescita economica
- rallentamento della crescita economica
Stagioni che non si susseguono per forza in un ordine stabilito:
- inflazione superiore alle attese (prezzi in crescita)
- inflazione inferiore alle attese (o deflazione)
- crescita economica superiore alle attese
- crescita economica inferiore alle attese
I vari asset (oro, azioni, obbligazioni, …) avranno un comportamento diverso in termini di volatilità e performance in ognuna di queste stagioni, come mostra il grafico in basso.
L’idea alla base del ragionamento di Ray Dalio è quella di dividere i propri investimenti in modo da essere coperto ad ogni situazione di mercato.
Avremo quindi la suddivisione mostrata nei quattro quadranti in basso.
Come è fatto l’All Weather
Un investitore USA che volesse investire in questo tipo di portafoglio potrebbe pensare di utilizzare una versione più semplice dell’origiale.
Tony Robbins, infatti, nel suo libro “Soldi: Sette semplici passi per la libertà finanziaria” ci suggerisce una versione semplificata della composizione del portafoglio di Dalio (che definisce “All Season”):
- 30% in azioni
- 15% in titoli di stato di media durata
- 40% di titoli di stato di lunga durata
- 7.5% in oro
- 7.5% in commodities
Questa versione può essere tradotta con i seguenti ETF, validi per il mercato USA.
Nel seguito dell’articolo proveremo a crearne uno anche per un investitore europeo.
| Peso | ETF | Tipo d’Investimento |
|---|---|---|
| 30.00 % | Vanguard Total Stock Market | Equity, U.S., Large Cap |
| 40.00 % | iShares 20+ Year Treasury Bond | Bond, U.S., Long-Term |
| 15.00 % | iShares 3-7 Year Treasury Bond | Bond, U.S., Intermediate-Term |
| 7.50 % | SPDR Gold Trust | Commodity, Gold |
| 7.50 % | iShares S&P GSCI Commodity Indexed Trust | Commodity, Broad Diversified |
Performance Portafoglio All Weather
Il portafoglio di Ray Dalio ha reso dal 1970 ad oggi la media del 5.5% annuo al netto dell’inflazione.
Tutto ciò si traduce con una performance globale, negli ultimi 10 anni, del 166%.
In parole povere, 10,000 euro investiti in questo portafoglio oggi sarebbero magicamente diventati circa 25,000.
Nelle ipotesi, è bene ricordarlo, di ribilanciamento annuo che permette di mantenere inalterata l’esposizione ai vari asset prestabiliti.
Inoltre, tranne che per un singolo caso, questo portafoglio ha sempre permesso di avere un ritorno positivo se l’investimento è durato almeno 10 anni.
Ancora una volta, quindi, torna l’importanza di un investimento considerato a lungo termine.
Qualora avessimo ribilanciato ogni quarto di anno (ogni 3 mesi) la resa non sarebbe cambiata più di tanto. Il rendimento sarebbe stato del 150% circa.
Quello che va sottolineato, comunque, è che sul lungo termine le azioni rendono più dell’oro e delle obbligazioni.
Ci aspettiamo, quindi, che alla lunga il mercato azionario come lo S&P500 abbia performance maggiori rispetto all’All Weather.
Negli ultimi 10 anni questo è stato ampiamente confermato. Abbiamo avuto infatti:
- S&P500: 206%
- All Weather: 150%
Volatilità Portafoglio All Weather
Andando ad osservare i rendimenti storici di questo portafoglio, quello che sorprende non sono tanto le performance positive ma, piuttosto, quelle negative.
Durante la crisi del 2008, infatti, il portafoglio All Weather perde “solo” il 4% circa rispetto al 37% dello S&P500.
Rispetto allo S&P500, questo tipo di portafoglio è meno volatile.
Questo è merito della componente in obbligazioni e oro che hanno proprio lo scopo di smorzare le oscillazioni dovute al mercato sia in un verso (durante un crollo) che in un altro (durante una fase di crescita).
Durante l’ultimo crollo dei mercati legato al coronavirus, ad esempio, questo portafoglio ha permesso di ridurre le perdite a circa il 2%, quando S&P500 ha visto perdite di oltre il 30%.
Come replicare questo portafoglio
Un investitore italiano, che non ha accesso agli stessi mercati USA, potrebbe invece optare per un portafoglio incentrato sul mercato europeo.
| Peso | ETF | Tipo d’Investimento |
|---|---|---|
| 30.00 % | iShares Core EURO STOXX 50 UCITS ETF (Acc) | Equity, Europe, Large Cap |
| 40.00 % | Amundi ETF Government Bond EuroMTS Broad Investment Grade 10-15 UCITS ETF | Bond, Europe, Long-Term |
| 15.00 % | iShares Euro Government Bond 3-5yr UCITS ETF | Bond, Europe, Intermediate-Term |
| 7.50 % | Invesco Physical Gold A | Commodity, Gold |
| 7.50 % | L&G All Commodities UCITS ETF | Commodity, Broad Diversified |
Se invece si volesse scegliere una maggiore diversificazione geografica potrebbero interessare altre opzioni come:
- Emergenti –> iShares Core MSCI Emerging Markets IMI
- Mondo –> iShares Core MSCI World
- USA –> iShares MSCI USA
Performance della versione All Weather Europea
Questa versione “europea” del portafoglio All Weather dal 2010 ad oggi avrebbe reso meno della versione originale dal momento che il mercato USA ha avuto performance decisamente maggiori.
Soprattutto se confrontato con un indice puramente azionario come MSCI World notiamo che il rendimento annuale è stato di circa il 3 volte in meno (4.63% vs 11.57%).
Se al portafoglio All Weather europeo andassimo a inserire la componente azionaria globale (MSCI Word) piuttosto che quella europea le cose cambierebbero leggermente. Questa versione, infatti, restituirebbe un rendimento annuale del 6.43%.
Certo che se basassimo le nostre valutazioni unicamente sulle performance rimarremo un po’ delusi da questo tipo di portafoglio.
Se, invece, per un attimo andassimo a investigare un pò più in dettaglio ci accorgeremo di come questo abbia reagito relativamente bene durante il crollo dei mercati legato al coronavirus.
I vari portafogli in esame hanno registrato, infatti:
– All Weather Europeo: -10% circa
– All Weather Globale: -9% circa
– MSCI World: -20% circa
Per capire bene i vantaggi/svantaggi di un portafoglio con esposizione globale rispetto a uno con esposizione Europa riporto qui una tabella riassuntiva delle performance.
| Portafoglio | Capitale Investito | Guadagno | CAGR | Deviazione Standard |
| MSCI World | 10,000 euro | 29,348 euro | 11.57% | 12.29% |
| All Weather Europa | 10,000 euro | 15,608 euro | 4.63% | 6.56% |
| All Weather Global | 10,000 euro | 18,303 euro | 6.34% | 5.77% |
In conclusione
Come già detto in un articolo precedente, sul lungo periodo il mercato azionario ha sempre le performance migliori.
Ciò nonostante, per come è strutturato e per come è pensato questo tipo di portafoglio, l’All Weather può considerarsi un’interessante soluzione che permette di evitare tanti batticuori.
La diversa esposizione in asset così diversi come oro, obbligazioni e azioni permette di essere coperto ad ogni tipo di situazione.
L’ultimo crollo dei mercati in piena pandemia Covid è l’esempio l’All Weather ha permesso infatti di perdere “solo” il 2% circa rispetto a un -30% del S&P500.
Per saperne di più su Ray Dalio e il suo approccio finanziario (evidente soprattutto durante le crisi), come detto nell’articolo, consiglio il sul libro I principi per capire le grandi crisi del debito.
Per approfondire invece la metodologia di Tony Robbins il libro da cui ho presso spunto è Soldi – Domina il gioco: Sette semplici passi per la libertà finanziaria
